目（mù）前，沪铝期货在20000元/吨（dūn）附（fù）近徘徊。而10月18日沪铝期货创出24765元（yuán）/吨的历史高价，随后（hòu）便一路向（xiàng）下，短短一（yī）个（gè）月内就下跌（diē）了逾20%。面对铝（lǚ）价大幅波动，分析（xī）人士表示，由于（yú）价（jià）格传（chuán）导至消费环节（jiē）比（bǐ）较困难，终端生产（chǎn）企业承受了价格的大（dà）幅波动风险，未来在（zài）疫情（qíng）、全球货币政策（cè）等因素影响（xiǎng）下，铝价仍面临波动风险，相关企业应做好（hǎo）风险管控。

　　铝价大幅震荡

　　10月（yuè）以来,铝价（jià）大幅波（bō）动，伦铝和沪铝期货价格在10月中旬分别（bié）创下逾13年新高（gāo）和历（lì）史新高（gāo），随后（hòu）大幅回落。

　　“前期（qī）铝价大幅上涨主要原因在（zài）于供应收紧，铝日（rì）均产量持（chí）续下滑,叠（dié）加全球能源价格上涨（zhǎng），电（diàn）力成本飙升，以及（jí）全球通胀趋势（shì）明（míng）显，部（bù）分投（tóu）资者做多‘通胀交易’”，东（dōng）吴期（qī）货有色金属首席（xí）分析（xī）师张华伟告诉中国证券报记者。

　　电（diàn）解铝属（shǔ）于（yú）高耗能（néng）企业，一（yī）吨铝需要耗电13500度电，折合（hé）动力煤5500大卡，一吨铝大概需要5.5吨煤。此前煤炭（tàn）价格上涨大（dà）幅（fú）推（tuī）升了电解铝价格。

　　“煤炭价格每涨100元/吨，电力成（chéng）本会增加550元（yuán）/吨（dūn），而动力（lì）煤秦皇岛5500大卡平（píng）仓价从9月初的（de）1127.5元/吨开始大涨，国庆（qìng）节后（hòu）达（dá）到高潮，最高至（zhì）2592元/吨，拥有（yǒu）自备电厂的电（diàn）解铝（lǚ）企业（yè）用电成本大幅抬升超过8000元/吨。此外（wài），使（shǐ）用网电的企业成本也（yě）大幅增长3000元-6000元/吨，其他成本（běn）氧化铝（lǚ）、预焙阳极等（děng）也受煤炭高（gāo）价且短缺的影响价格大幅上涨（zhǎng）。”银河期货有色研究员（yuán）王颖颖对中国证券报记者（zhě）说。

　　随着国内用电（diàn）紧张（zhāng）局面（miàn）缓和（hé），电（diàn）解铝价格高位回落。“电解（jiě）铝日均产量（liàng）回升（shēng），叠加国内发改委调（diào）控动（dòng）力煤供应，电力成本下降，以（yǐ）及美（měi）联（lián）储发出加快（kuài）收紧流动（dòng）性信号，铝价出现大幅回（huí）撤。此外，国内下游企业难以向终端消费者完全转移成（chéng）本，也进一步（bù）拖累了铝价。”张（zhāng）华伟说。

　　企（qǐ）业需做（zuò）好风（fēng）险管（guǎn）理

　　据（jù）了解，目前（qián）铝（lǚ）行业产业链（liàn）条（tiáo）的定价（jià）机制从（cóng）上游至下游逐步（bù）市场化（huà）定价：上（shàng）游（yóu）以年（nián）度长协价、月均（jun1）价为（wéi）主，下游以市场（chǎng）价、招标（biāo）价为主。

　　“由于中游企业主要以赚取加工费为主（zhǔ）要目的，而（ér）且基（jī）本都进行（háng）期货点价，所（suǒ）以受铝价波动影响较小。”王（wáng）颖（yǐng）颖说，铝价“过山车（chē）”行（háng）情对终端企业影响较大。“由于价格传导至消（xiāo）费环（huán）节比较困难，终端生产企业承受了价格的大幅波动风险。”

　　王颖（yǐng）颖解（jiě）释，例（lì）如杭州某汽车零（líng）配件企业，给（gěi）国内某大型汽车（chē）生产商供应零部件，产品定价基（jī）本年初招（zhāo）标后一年内（nèi）都不会变动，甚至部（bù）分企（qǐ）业连续几年都（dōu）不会调（diào）价，盈亏平衡线在16000元/吨左右，因为前几年铝价（jià）一直在13000元-14000元（yuán）/吨（dūn）左（zuǒ）右，表现比（bǐ）较平稳。当铝价此轮大涨后，如果没有提前在期货（huò）市场锁价，那么将会（huì）被（bèi）动高价采（cǎi）购原料或者被迫延迟（chí）交货，等铝价回落后补足生（shēng）产订单。

　　“9月、10月份铝价（jià）大幅冲高的（de）时（shí）候，下游（yóu）需求明（míng）显走弱，部分（fèn）企业可（kě）以（yǐ）等待铝价回落后（hòu），重新采购补足生产订（dìng）单。但是对于部分交货（huò）有严格时限要求的终端企业，可能（néng）要（yào）被迫承（chéng）受（shòu）亏（kuī）损或者违约。”王颖（yǐng）颖说。

　　据了解，我国铝加工（gōng）行（háng）业市场集中度较低，2020年（nián）产能前六大企业铝（lǚ）加工（gōng）制品年产量均（jun1）不超过全国（guó）总产量的5%。张华伟表示（shì），国（guó）内形成（chéng）规模的加（jiā）工（gōng）企业占比（bǐ）相对并（bìng）不（bú）高，造成（chéng）企（qǐ）业（yè）的议价能力不（bú）强。总体上，铝加工企（qǐ）业是价格的被（bèi）动接（jiē）受者，这（zhè）就更加强了铝（lǚ）加（jiā）工企业及时套保（bǎo）的必要性（xìng）。

　　“受今年前三季度铝价快速上涨影响（xiǎng），大多数中小企业出现（xiàn）盈（yíng）利（lì）下（xià）降（jiàng），甚至亏损。随着四（sì）季度铝价大幅回落并持稳，铝加工企（qǐ）业整体盈利状况有所改善。”张（zhāng）华伟分析（xī），受疫情、全球货币政（zhèng）策等因素影响，铝价后市仍面临着大幅波动的风险，建议（yì）下游企可以及时在期（qī）货、期权市场进行套期保值，此（cǐ）举将是（shì）保证企业稳健运营的（de）有效手段。

　　“由于目前铝价回落，加工（gōng）企（qǐ）业前期（qī）高价采（cǎi）购的原（yuán）材料（liào）将面临（lín）贬值风险，如果不能有效对冲，也将摊薄自身利润水平。对（duì）于企业来（lái）说，可（kě）以在趋势行情（qíng）中顺势而为，在（zài）震（zhèn）荡行情中根据自身风险点通过（guò）期货进（jìn）行适当的风险对冲。”方正中（zhōng）期期货研究员胡（hú）彬建议。（中（zhōng）国证（zhèng）券（quàn）报）