2021年铁矿石需求回顾及明（míng）年展望

　　2016年以来（lái），我国持续（xù）推进供给侧结构性改革，提出“三（sān）去一降一补”任务（wù）。其中（zhōng），补生态（tài）环保建（jiàn）设的短板（bǎn）对（duì）我国钢（gāng）铁行业近、中、长期（qī）发展的影响不容忽（hū）视。在“双碳”目标约束（shù）下，对作为节能减碳（tàn）重点行业的钢铁，工信部于今年初便提出（chū）以压减粗钢产（chǎn）量为重要抓手。但是，由于全球经（jīng）济修复（fù）反弹，上半年海（hǎi）内外钢材需求强劲、供不应（yīng）求（qiú）。

　　今年（nián）上半年，我国（guó）生铁、粗（cū）钢产量（liàng）同比分别增（zēng）长2370万吨（dūn）、5910万吨，增幅（fú）分（fèn）别为4%、11.8%，对（duì）应铁（tiě）矿石需求（qiú）增量为3800万吨。针对上半（bàn）年粗钢（gāng）产量不降反（fǎn）增，下（xià）半年尤其（qí）第（dì）四季（jì）度钢材（cái）下游（yóu）需求低（dī）基数效应消（xiāo）退等市场变化，我国钢（gāng）铁行业（yè）根据节能减碳目标和市场（chǎng）变化情（qíng）况对粗（cū）钢产量进行预调整。截至（zhì）10月（yuè）末（mò），我国粗钢产量累计同比下（xià）降640万吨，同比（bǐ）增幅（fú）为-0.7%，首次由（yóu）正转负；生铁产量累计下降760万吨，同比降3.2%。7月~10月份，生铁产量较去年同期下降3130万吨，约（yuē）合铁矿石需求下降5000万吨（dūn），铁矿石价（jià）格应声下跌。

　　如果按10月日均产量（liàng）测（cè）算，预计（jì）今年（nián）我国生铁及粗钢产量（liàng）分（fèn）别为8.62亿吨和10.23亿吨（dūn），同比分别下降2550万吨和（hé）4150万吨（dūn），合计铁矿石需求（qiú）下降4080万吨，而（ér）下半（bàn）年铁矿石需求（qiú）较（jiào）去年同（tóng）期下降（jiàng）约（yuē）8184万吨（生铁（tiě）产（chǎn）量（liàng）下降5115万（wàn）吨，-11.2%）。复盘（pán）今（jīn）年钢材及主要原燃（rán）料市场，从压（yā）减（jiǎn）粗钢产量着手，改善钢材及铁矿（kuàng）石各自的（de）供需基本面，是确（què）保（bǎo）行业利润保持（chí）在5%~6%水平的（de）关（guān）键一招。

　　国（guó）家统计局数据显（xiǎn）示，10月份，我国生铁、粗钢日（rì）均产量较2019年同期分别下降3.9%、12.2%。站在绿色低碳和（hé）高质量发（fā）展的角（jiǎo）度，我们有理由预（yù）判2022年生铁、粗钢产量有较大的（de）概率分别在8亿吨、9.2亿吨左右（生铁年产（chǎn）量更靠近2019年，粗钢年产量更靠（kào）近2018年）。那（nà）么，明年生铁、粗钢产量有望（wàng）继续（xù）下降6200万吨、1亿（yì）吨，降幅约为7.2%、10%，对应的（de）铁矿石需求将下降约1亿吨。铁（tiě）钢产量（liàng）在此基础上的增减将取决于明年的钢铁需求。

　　在铁矿石供（gòng）给（gěi）端（duān），2019年以来接连发生溃坝（bà）、飓风、涝雨、疫情等事件，造成（chéng）海运（yùn）矿供给不（bú）稳。在铁矿石需（xū）求端，我（wǒ）国海（hǎi）外矿需求约占（zhàn）全球铁矿（kuàng）石海运量的七成，生（shēng）铁产量（liàng）在（zài）2018年~2020年之间（jiān）累计增加2.83亿吨，平均每年增（zēng）加约9400万吨，这（zhè）成（chéng）为推高矿价（jià）的关键（jiàn）因素（今年上半年我国铁矿石需求增加（jiā）4080万吨）。在此供（gòng）需因素影响下，62%铁矿石指数从约60美元/吨涨至80美元/吨，再（zài）涨至120美元（yuán）/吨（dūn），直至今年年中达（dá）到（dào）200美元/吨以（yǐ）上。

　　铁矿（kuàng）石价格漫漫寻底之路

　　从日本钢铁工业发展历程看，日本在1973年粗钢产量触顶后，其粗钢产量总体围绕钢材下（xià）游需求变化及时调整，年同（tóng）比增减幅度（dù）在正（zhèng）负（fù）10%之间，如遇到金融危机，甚至出现20%~25%的巨（jù）幅（fú）下降。

　　碳达峰、碳中和是近期及中长期我（wǒ）国钢铁工（gōng）业面临的（de）重要约（yuē）束，同时也是倒逼质量变革、效率变革（gé）、动（dòng）力变（biàn）革的机遇和挑战。在低碳冶金和高（gāo）质量发展的背景下，我国钢铁行业高产量、低效益的（de）现状将引发行（háng）业自（zì）发性减停产（chǎn）及（jí）生态（tài）环保等市场监管加（jiā）码。如果明年钢铁下（xià）游需求趋（qū）弱，则我国粗钢产量（liàng）大概率仍将维（wéi）持（chí）今（jīn）年下半（bàn）年的减产节奏，并（bìng）根据下游需求变化及（jí）时调整产量及销售策略。那么，在（zài）我国铁矿石需求同（tóng）比（bǐ）大幅下降约（yuē）1亿吨的情（qíng）况下（xià），铁矿石并无趋势（shì）性大幅反弹的市场前提。

　　明年除我国铁矿（kuàng）石（shí）需（xū）求仍有较大概率（lǜ）大（dà）幅（fú）下降外，我国进口矿港（gǎng）口库（kù）存、矿（kuàng）山生（shēng）产节（jiē）奏以（yǐ）及经营付（fù）现成本压力（lì）是决定（dìng）明年铁矿石价格寻底的（de）几个关键要素。

　　一是我国（guó）进（jìn）口（kǒu）矿（kuàng）港口库存（cún）。近年来，全球海运矿供（gòng）给基（jī）本维（wéi）持在（zài）15.8亿吨水平（截至2019年底数据（jù）），其中（zhōng）2017年~2019年我国进口量（liàng）保持（chí）在（zài）10.7亿吨水平（píng）；2020年由于新冠（guàn）肺炎疫情暴发，海外铁矿石需求骤降，而（ér）我国经济迅速回稳，铁（tiě）矿石需求大增，我国铁矿石进（jìn）口量才增（zēng）加至11.7亿吨（dūn），同比增加约1亿吨。

　　今年下半年，随着（zhe）我国铁矿（kuàng）石（shí）需求下（xià）降，全（quán）国45个（gè）进口矿港口库存从6月（yuè）中旬（xún）起缓（huǎn）慢（màn）回升（shēng），并于（yú）10月加速累积。按当前港口库存与疏港（gǎng）水平（píng），当前库存可供使用52天，较今年年中仅34天~35天的（de）水平提升接近50%，并将继续攀升。

　　预计今年我国铁矿石进口量将介于11.2亿吨（dūn）~11.3亿（yì）吨，除了满足国内高炉生产（chǎn）需求（qiú），积（jī）存在港口的铁矿石（shí）将增加5000万吨左右（yòu）（从6月中（zhōng）旬的1.2亿（yì）吨提高至年末1.7亿吨）。

　　二是矿山生产节奏。从海（hǎi）外（wài）主要矿山产销（xiāo）情况（kuàng）来看，四大矿山除巴西淡水河（hé）谷正在（zài）逐步回补在2019年溃坝事故中（zhōng）降低的产（chǎn）量外，其他矿山产量均维持在高位区间。在目前铁（tiě）矿石供需基本面上，矿（kuàng）山产销量小幅增减对市场的影响可忽略不（bú）计（jì）。即便明（míng）年低成本主（zhǔ）流矿山铁矿石（shí）供应（yīng）同比下降1000万吨~2000万吨，与我国铁矿石需求同比下降（jiàng）约1亿吨相比，铁矿石供（gòng）需格局仍显大幅宽松。对此，一方（fāng）面将反映在矿价缓慢寻底上，另一方（fāng）面将反映在港口库存居（jū）高（gāo）不（bú）下、疏港量下降（jiàng）上。

　　三（sān）是矿山运营成本。以FMG季（jì）报（bào）发布的经营数据看，2017年（nián）~2019年，其吨（dūn）矿离（lí）岸（àn）现金成（chéng）本降低至12美元~13美元。基（jī）于（yú）今年通货膨（péng）胀（zhàng）的情况，预计明年C1现金成本将提升至15美元/吨左右，西澳大利亚州至中国北（běi）方的航运价格平均为11.5美元/吨，以（yǐ）62%品位铁矿石指（zhǐ）数为80美元/吨进行测（cè）算，全流程现金成本为37.4美元/吨，进而实现（xiàn）其（qí）息税折（shé）旧及摊销前（qián）吨（dūn）矿毛利22.6美元（yuán）/吨（合（hé）计人民币约150元/吨，吨矿毛利率38%），从（cóng）1吨钢材中平均（jun1）可（kě）获得250元左右的利润。在（zài）同等远航运输条件下的澳大利亚（yà）矿山（shān）生产的62%品（pǐn）位粉块品（pǐn）种从1吨钢材中所获取的毛利润将达到（dào）400元以上。在同等航运市场条件下，如（rú）果62%品位（wèi）铁（tiě）矿（kuàng）石指数按100美元（yuán）/吨进行测算，低品位（wèi）粉矿从1吨钢材中可获（huò）取385元左右的利润（吨（dūn）矿毛利率50%），62%粉块则（zé）可（kě）获得640元以上（shàng）的利润。

　　由（yóu）于我国铁矿石（shí）资（zī）源禀赋较差（chà），铁矿石品位低（dī）且含杂（zá）质较多，据不完全统计，2019年（nián）平（píng）均离岸（àn）现金成本69.4美元/吨为全球最高，且（qiě）远高于全球铁矿石平均（jun1）离岸现金（jīn）成本30美元/吨。受（shòu）通货膨胀、运输以（yǐ）及（jí）生态环保等（děng）因素影响（xiǎng），我（wǒ）国原（yuán）矿生产不（bú）仅（jǐn）没有市场竞（jìng）争力（lì）且背（bèi）负较大的（de）经（jīng）营和（hé）生态（tài）环（huán）保压力。

　　市场预测及相关建议

　　综上所述，在“双（shuāng）碳”目（mù）标约束下，我（wǒ）国钢铁（tiě）行业在生态环保（bǎo）补短（duǎn）板和节能减碳方面（miàn）面临巨大的挑战（zhàn）。

　　首先，在钢铁下游（yóu）需求趋弱的市场（chǎng）前提下，高（gāo）产量、低效益的（de）态势不可持续。因（yīn）此（cǐ），我（wǒ）们预测明年钢铁仍将保持今（jīn）年的减产势头。由此（cǐ）推断，明年（nián）我（wǒ）国对铁矿（kuàng）石的需求将大（dà）幅下降1亿吨，与海外矿（kuàng）山供应（yīng）下降1000万吨左右（yòu）相比（bǐ），铁矿石供需基本面转向宽松，矿价总体缺乏趋势性大幅反弹的基本面前提（tí）。

　　其次，借鉴日本（běn）钢铁（tiě）工业发展经验，我（wǒ）国（guó）粗（cū）钢产量大（dà）概率已（yǐ）在2020年触（chù）顶。未（wèi）来粗钢产量能够根（gēn）据钢材下游需求及（jí）时、动（dòng）态调整是维持钢（gāng）铁行（háng）业合（hé）理利润、实（shí）现钢铁（tiě）高质（zhì）量制造的关（guān）键。

　　再次，印（yìn）度粗钢产量将（jiāng）呈现较强增长趋势（shì），类似（sì）于2000年的中国。但（dàn）是，分析钢铁产量后发现，1990年~2011年，印度生铁产量累计增加约（yuē）3倍，年均增速仅（jǐn）为（wéi）5.4%；2011年（nián）~2019年，生铁（tiě）产量累计增（zēng）加194%，年（nián）均增速（sù）仅为（wéi）8.65%。在全（quán）球钢材市场中，印度对（duì）我国粗钢减少的份额（é）有（yǒu）一定填补作用，但与（yǔ）此同时，印度作（zuò）为铁（tiě）矿石的主要出口（kǒu）国之一，对（duì）海（hǎi）运矿的需求有减（jiǎn）无增。因此，从全球钢材及铁矿石供需（xū）格局看，印度的（de）作用不可忽视，我们应保持关注。

　　最后，矿价漫漫寻（xún）底对（duì）我国（guó）铁矿（kuàng）业产生较大的经营压（yā）力。在加强铁矿石战略资源保（bǎo）障和进口矿国产（chǎn）替代的背景下，如（rú）何通过市场化手段强化市场在资（zī）源配置中的作用，进而确保钢铁上（shàng）下游产业绿色、协（xié）同发展，是一个需要立足全局（jú）、长期谋划的（de）问题。