近期铜铝锌等（děng）有色金属（shǔ）价格（gé）大幅回落，而铅价表现相对坚挺。铅产业基本面有何变化，后期（qī）铅价会跟（gēn）随（suí）回落（luò）么？

　　从今年的（de）价格波动来看，当（dāng）前的（de）铅价处于（yú）年内的高位（wèi）。截止到10月（yuè）27日，LME铅价（jià）较年初环（huán）比上涨16%，同比去年上（shàng）涨34.6%。沪（hù）铅（qiān）主（zhǔ）力较年初环比上涨（zhǎng）8.7%，同（tóng）比去年上涨（zhǎng）12.7%。

　　近期铝价大幅回落主要（yào）受煤炭价格大跌带动，而铅冶炼耗煤很少，短流程冶炼工艺单吨耗煤70-150kg，单吨耗（hào）电200-300度（dù）。煤（méi）价下（xià）跌对铅产业（yè）影响不大（dà），前期的上涨也未有跟随（suí），后（hòu）市铅（qiān）价仍（réng）将跟随基本面（miàn）波动（dòng）。

　　据Mysteel最新调研目（mù）前铅供（gòng）给端（duān）基本正（zhèng）常，江西地区的限（xiàn）电（diàn）政策没有影响到企业的正常生产，而河南济源限电本（běn）周开始有所（suǒ）放松，近期产量（liàng）小幅恢复，预计这（zhè）周的原生铅产量将环比增加。上（shàng）周原生铅周度产量为4.19万吨，环（huán）比减少0.395万吨，上周原生周（zhōu）度产量（liàng）下滑（huá）主（zhǔ）要是（shì）由于河南济源（yuán）地（dì）区（qū）限电影响，产量小幅（fú）受限（xiàn）。此外江（jiāng）铜（tóng）铅锌10月（yuè）18号开始停产，进行为期40天的检修；25日江西金德铅业开始一个月左右的检修，影响小部分产量。

　　再生铅方面（miàn），上周再（zài）生铅周度（dù）产量为4.03万吨，环比增0.04万吨；周度成品库存为1.05万吨，环比减少0.42万吨。四（sì）季度仍有部分新增产能释放（fàng），我们预估10月的再生铅月度产（chǎn）量环比会有小幅增加。

　　从市场（chǎng）成交情（qíng）况来看，铅（qiān）价高位震荡（dàng）下（xià）游接货情（qíng）况并（bìng）不（bú）好，从周一（yī）开始电解铅贴（tiē）水虽然（rán）持稳但是成交却在持续走弱。而再（zài）生（shēng）铅（qiān）不（bú）仅贴水在小幅（fú）走扩，市场成交也（yě）在走弱（ruò）。

　　海外（wài）由于（yú）库存处于相对低（dī）位，短期价（jià）格存（cún）在一（yī）定支撑，但（dàn）是供给（gěi）端并未有受到能（néng）源短缺的影响，LME铅锭库存或难以（yǐ）进一步下降。而从（cóng）四季度末开始大（dà）概率会有一轮季节性（xìng）累库（kù），随着时间推移，外盘价格存在回落可能。

　　从基本面来看，国（guó）内市（shì）场的铅价支（zhī）撑力度并不强，四（sì）季度（dù）铅供给端仍有边际增长可能（néng），后市基本面大概率转弱，谨（jǐn）防价格（gé）高位回落。

　　从Mysteel统计的下游情况来看，2021年的（de）铅（qiān）酸蓄电池开工（gōng）率（lǜ）和2020年（nián）基（jī）本持（chí）平，由（yóu）此可见（jiàn）铅下游需（xū）求并没有出现明显的增长。而供给端（duān）再生铅的产量增加（jiā）巨（jù）大，1-9月再生（shēng）铅合计产量约为265万吨，同（tóng）比增加26%。再（zài）生铅产量同比大增主（zhǔ）要是（shì）由（yóu）于去年疫情影响以及新增产能的（de）释放。按照（zhào）三（sān）季度（dù）月均30.5万吨（dūn）的（de）再生（shēng）铅产量估算，2021年全年再生铅约为358万吨，同比去年增加38万吨，增幅11.5%。这也是今年二季度以来铅锭社（shè）会库存持续增加（jiā）的主要推动（dòng）力。