2021年（nián）7月15日起，铁矿石价（jià）格一改前7个月的疯狂向上格局，呈单边下（xià）跌行情，至2021年9月13日，普氏（shì）铁矿石价格指（zhǐ）数由222.3美元/吨下跌至122.6美（měi）元（yuán）/吨，价格跌幅（fú）接近45%。至此，铁矿石价格也完成了自2020年8月以来一年内（nèi）的“倒V”行情，价（jià）格基本回归至（zhì）一年前的水（shuǐ）平（píng），历（lì）时11个月的（de）铁矿石上涨行情在两（liǎng）个月的下跌行情后宣（xuān）告“完美收官”。然而，近期铁矿石价格（gé）又（yòu）开始了快速上升的态势。截（jié）至10月11日，进口铁矿石（shí）价格已经从9月21日的年内低（dī）点94美元/吨（dūn）上涨至136.95美（měi）元/吨，近20天（tiān）的时间（jiān），上涨了42.95美元/吨。那么从中长（zhǎng）期来（lái）看，铁矿石价格将呈现出何种走势？笔者试图（tú）从（cóng）全球铁矿石资（zī）源（yuán）供（gòng）需格局、进口铁矿石当前定（dìng）价（jià）影响因素以及铁（tiě）矿石资源的替代（dài）性等方面（miàn）予以分析。

四大矿山（shān）以超低（dī）成本保持市场（chǎng）绝（jué）对（duì）占有率

从行业发展的角度上看，2004年（nián）以前，由于中（zhōng）国（guó）钢铁工业的发展尚未（wèi）成熟，全球铁矿石市场一直（zhí）延续着（zhe）以长期协（xié）议（yì）定价为基础的平稳发（fā）展态势（shì）；2004年后（hòu），尤（yóu）其是2006年以来，中国（guó）钢铁工（gōng）业迅（xùn）猛发展（zhǎn），中国粗钢产量全球占比（bǐ）不断提（tí）高，为满足中国市场对铁（tiě）矿石（shí）不（bú）断增长的需求，铁矿石（shí）市（shì）场容量不断扩大。伴随（suí）着新增产能的释（shì）放，2008年后（hòu）以全球（qiú）第四（sì）大（dà）铁矿石（shí）巨头FMG为代表的（de）市场新增力量进入铁（tiě）矿石市场。在同一（yī）阶（jiē）段，铁矿（kuàng）石定价规则（zé）改为（wéi）依（yī）据普氏（shì）价格指数定价，新增产能一度推高铁矿石成本在2011年前后上升至50美元/吨以上，市场供给的充足与行业竞争（zhēng）的加（jiā）剧使得铁矿石市场供大于求（qiú），价格在2013年开（kāi）始下行。而伴随（suí）着新增产能的逐渐（jiàn）释放，全（quán）球铁矿石平均生产成本（běn）不断摊低，至2016年（nián），全球（qiú）铁矿石行业平均FOB（离（lí）岸成本）下降至27美元/吨。2017年以来（lái），伴随着铁矿石市场的（de）大规模（mó）围绕成本与价格之（zhī）间（jiān）的洗牌，行（háng）业以四大铁矿生产商为代表的（de）垄断格局（jú）愈发明显。在垄（lǒng）断格局（jú）下（xià），淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四（sì）大（dà）矿山不断通过提高主力矿山产量和提高科技应用（yòng）水平降低生产成本以保持对全球（qiú）其他铁矿石生产商的行业持续竞争能力。

2020年，全球铁矿石产量为21.56亿（yì）吨，平（píng）均铁矿（kuàng）石FOB为32.6美元（yuán）/吨，其中（zhōng）淡水（shuǐ）河谷、力（lì）拓（tuò）、必和（hé）必拓、FMG四（sì）大矿（kuàng）的产量就（jiù）接近10.5亿吨，占当年全球产量的49%左（zuǒ）右，且这4家（jiā）矿企的FOB成（chéng）本分别只有（yǒu）20.0美（měi）元/吨、22.6美元/吨、19.2/吨和17.5美元/吨（dūn），远低于全球平（píng）均水平。同时，根据相（xiàng）关权威信息机构的（de）数据（jù），目前全球142家铁矿石（shí）生产商（shāng）中有49家企业成本低于32.6美元/吨的平均水平，总产量达14.58亿吨，占全球产量的（de）近（jìn）68%。

根据全球权威（wēi）行业数（shù）据（jù），2020年全球铁矿石产量前20家（jiā）的企业共生产了14.54亿吨（dūn）铁矿石，占（zhàn）全球总（zǒng）量的67%以上，而（ér）这20家企业（yè）中除安赛乐米塔尔、LKAB、首钢（gāng）、鞍钢4家公司外，其他的企（qǐ）业FOB成本均低（dī）于或（huò）接（jiē）近全球（qiú）32.6美元/吨的平均（jun1）值。

2020年（nián）全球铁矿石平均FOB成（chéng）本为32.6美（měi）元/吨。其（qí）中，采矿成本11.6美元/吨（折（shé）合人民币约78元/吨），选矿成本7.21美元/吨（折合人民币约49元/吨），运（yùn）输成（chéng）本7.0美元/吨（折合人民币约47元/吨（dūn）），土地使（shǐ）用税费4.02美元/吨（dūn），管理（lǐ）成本1.91美元/吨。四大矿山全面形成了对（duì）全球非主流矿山，特别是中国（guó）铁矿石生产企业（yè）的压制性成本优势。

从2007年（nián）~2020年全球（qiú）铁矿石FOB成本（běn）构成（chéng）的变化曲线上（shàng）看，由（yóu）于四大矿山垄断程度的（de）增强，全球FOB生产成本被控制在较（jiào）低水平，四大矿山通过严格的成本（běn）控制保持（chí）市场的绝对占有率。

从（cóng）全球在产铁矿石资（zī）源的垄断度上看（kàn），截至2020年（nián）末，全（quán）球在产的252座铁矿（kuàng）矿山中86座矿山的成本低于32.6美元/吨的平均水平，67座（zuò）矿山（shān）成本低于30美元/吨。而全球FOB成本高于60美元/吨的68座矿山中63座矿（kuàng）山为中（zhōng）国（guó）国内或所（suǒ）属国外矿山。同时，数据显示：在全（quán）球成本排名（míng）前30的矿山基本被（bèi）四（sì）大矿山所拥有；而中国在产铁矿山中（zhōng），排名最（zuì）靠前的是攀钢矿业旗下（xià）朱家包（bāo）包铁（tiě）矿，但其排名仅为第111位，FOB成本约为40.1美（měi）元/吨。同时，在2020年全球27个（gè）铁矿石主要生产国中，我国（guó）的铁矿石FOB平均成本达到71.1美元/吨，排名最（zuì）后一位，是当年全球铁矿山FOB平（píng）均成本的近2.2倍，且当（dāng）年的铁矿石成品（pǐn）矿产量只有2.1亿吨左右，仅占全球（qiú）产量的约9.7%。

中国国产铁矿成本（běn）竞争力亟待提高（gāo）

从中国国内铁（tiě）矿石（shí）供（gòng）给上看，由于多年的（de）开发（fā），我国现存铁矿矿（kuàng）山（shān）资源品位逐年下降。根（gēn）据中国冶（yě）金矿山协（xié）会的统（tǒng）计数字，2021年1月~7月份，我国开采的（de）原矿品（pǐn）位只有26.67%，列入（rù）中国（guó）冶金（jīn）矿（kuàng）山协（xié）会统计（jì）的重点矿山原矿（kuàng）产量（liàng）为21007.6万吨，成品（pǐn）矿产量为7020万吨（dūn），累计选矿比为3.09，累计抛（pāo）尾品位为8.36%。计算得出，目（mù）前我国（guó）重点矿山平均每3吨（dūn）原矿产（chǎn）出1吨成品矿。按月均产量推算，2021年（nián）全（quán）年，我（wǒ）国重点矿山成品矿产量在1.2亿吨左（zuǒ）右。

由于列入中国（guó）冶金矿（kuàng）山协会统计（jì）的重点铁矿企业多数为国有（yǒu）大（dà）中型铁矿，原（yuán）矿（kuàng）品（pǐn）位较高，金属（shǔ）回收率较高，选矿（kuàng）比较（jiào）低，所以根据往年（nián）统计，虽（suī）然重点企（qǐ）业（yè）的铁矿石原矿产量仅占全国铁矿石原矿产量的不足37%，但是其（qí）成品矿产量（liàng）占了（le）全国成品（pǐn）矿产量的50%~60%甚至以上。根据中国冶金矿山协会的统计，1月~7月份，全国铁（tiě）矿石原（yuán）矿产量（含重点矿山）共（gòng）计为57018万（wàn）吨，累计产量同比增（zēng）长17.2%。但（dàn）是从全国成品矿的角度上看，根据冶（yě）金（jīn）矿山协会（huì）对选比（bǐ）指标（biāo）的统计（jì），我国1月~7月（yuè）份的（de）累计（jì）铁（tiě）矿山（shān）选比最优为1.29，最（zuì）差为（wéi）11.49，刨（páo）除重点矿山3.09的平（píng）均选比外，估算的（de）剩余矿山选比在（zài）5至6范（fàn）围内，抛尾品（pǐn）位按（àn）12%左右计算出的2021年1月~7月份我国（guó）国产矿成品（pǐn）矿产量约在1.3亿（yì）吨左右（yòu），其中重点矿山产量为（wéi）7020万吨，占比超过52%。以此估算的（de）全（quán）年（nián）我国国产铁矿石成品（pǐn）矿产量为（wéi）2.3亿吨（dūn）左右（yòu），较2020年的2.1亿吨增长2000万吨，年增长幅（fú）度在9.5%左右，几乎（hū）是原矿产（chǎn）量增幅的（de）一半。

由于自然品位的（de）下降，在铁矿（kuàng）石产量上升的同时，我国绝大（dà）部分铁（tiě）矿已由露天转为（wéi）井（jǐng）下采矿，在安全生产和环境保护要求不断（duàn）升（shēng）级的情况下，生产成（chéng）本不断提（tí）高。2021年（nián）1月~7月份，我国国产矿矿石制造成本（井下（xià））为105.45元/吨，同比增长（zhǎng）9.51%；铁精矿（kuàng）制造（zào）成（chéng）本为396.24元/吨，同比（bǐ）上升（shēng）10.59%；铁精（jīng）矿（kuàng）完（wán）全成（chéng）本（běn）为525.80元（yuán）/吨，同比增长12.24%。这3组（zǔ）数据（jù）完全可以（yǐ）反（fǎn）映出：随着国内铁（tiě）矿（kuàng）石自然禀赋（fù）的下降，为（wéi）了增（zēng）加（jiā）国内约9.5%的成品矿产量，需要（yào）国内铁矿（kuàng）石原矿的开（kāi）采成本上升9.5%，选矿成本增（zēng）加（jiā）10.59%，推涨铁精粉完全成本（běn）增加12.24%。

值得特别（bié）指出的是，中国废钢市场发展预计在“十四五”期（qī）间将迎来发（fā）展的“井喷期”。废钢产量的增加将有效降（jiàng）低（dī）中国（guó）对进口铁（tiě）矿石的（de）依赖（lài）。但（dàn）是（shì）按照中国10亿吨粗钢产（chǎn）量计（jì）算，仅长流（liú）程高转炉（lú）炼钢提高废（fèi）钢比至（zhì）国际平均水平就需废（fèi）钢（gāng）3亿吨以上。提高电炉炼钢在我国钢铁工业实际生产中的（de）占比也是有效（xiào）地（dì）降低铁矿（kuàng）石（shí）高度依赖的重要方（fāng）法（fǎ）。总（zǒng）之，充分（fèn）有效（xiào）利用对废钢资源，用（yòng）好废钢、多用（yòng）废钢是降低我国对铁矿石（shí）资（zī）源高度对外依存的有效手段。

警惕现行定价机制与金融（róng）资本双重影（yǐng）响铁矿（kuàng）石价格

资源（yuán）的高度垄断成就（jiù）了四大矿山拥（yōng）有绝（jué）对市场话语权，铁矿石价格（gé）被推高。2021年以来，中国进口铁矿石市场价格屡（lǚ）创新高。在铁矿石价格（gé）不断上涨的情况（kuàng）下，铁矿（kuàng）石成为（wéi）全球最（zuì）赚钱的资（zī）产配置（zhì），垄（lǒng）断了全球优质（zhì）铁矿石资源（yuán）的四大（dà）矿（kuàng）山在坐拥铁矿石市场绝（jué）对定价话语权的同时，成为全球金属（shǔ）矿产行业企业的突出代（dài）表。澳（ào）大（dà）利亚（yà）有关媒体统（tǒng）计的2021年上半年全球前十大金（jīn）属矿业上市公司市值（zhí）排名中，全球前六大铁矿石生产（贸易（yì））巨头占据了前（qián）6席（xí）位，其中必和（hé）必（bì）拓、力拓、淡水河谷、英美资源和FMG五大铁矿（kuàng）生（shēng）产商分别列（liè）第1、2、3、5、6位，全球（qiú）最大的铁矿（kuàng）石贸易商嘉能（néng）可列第4位。

资本的青睐使得铁矿石成为游资炒作（zuò）的宠儿（ér）。尤其是（shì）铁矿石供（gòng）应（yīng）端的高（gāo）度垄断和需求端的单一旺（wàng）盛及集中度低情（qíng）况，更（gèng）容易得到市场（chǎng）游资的炒作。资（zī）本对原料市场的“偏好（hǎo）”使得资本（běn）大（dà）量涌入原料市场并人为推高铁矿（kuàng）石价格。2021年5月~7月份，铁矿石价格曾经连续运（yùn）行（háng）在200美元（yuán）/吨以上。即便是（shì）在2021年7月后（hòu）中国粗钢限（xiàn）产情况下，铁矿（kuàng）石价格断崖（yá）式下跌至120美元/吨（dūn）附近，相对32.8美（měi）元/吨的生产成本（běn），海外铁矿巨头依（yī）然（rán）利润（rùn）可观。从资本视角出发，只要中国粗钢产量不出现大的减量，资本就依然“看好”铁矿石的未来（lái）。因此，7月后断崖式（shì）的下跌并非意味着资（zī）本的离场（chǎng），需要（yào）引起我（wǒ）们的警惕。

铁矿石的金融属（shǔ）性不断（duàn）增强（qiáng），金融资本助推铁矿石价格易涨（zhǎng）难跌。纵观铁（tiě）矿（kuàng）石市场价格的（de）形（xíng）成历史，铁矿石真正意义上市场价格的形成（chéng）只有（yǒu）短（duǎn）短12年的时间。应该说（shuō），相比铜（tóng）等（děng）传（chuán）统大宗金（jīn）属（shǔ）的（de）市场（chǎng）价格形成的历史，铁（tiě）矿石（shí）还（hái）只是一个“新生儿”。然而这一新生商品在入（rù）市之（zhī）初就（jiù）面临着高度垄断（duàn）和（hé）价格易被操纵的困境。自2008年6月铁矿石普氏价格（gé）指数（shù）被选择成为铁矿石市场价（jià）格的参考依据起，四大矿山主导市（shì）场（chǎng）定价机制（zhì）格局也就随之产生。2018年5月，中国（guó）大连商品交易所引入（rù）境外投资者（zhě）后，金融市场对铁矿石的成交（jiāo）量迅速（sù）超越实体市场容量（liàng），期货（huò）价格逐渐（jiàn）在铁矿石市场（chǎng）定价中占据重要地位（wèi）。可以说，铁矿石作为黑色金属（钢铁工（gōng）业（yè））的主要原料（liào），其金融属性不断被市（shì）场所完（wán）善，目前已经形成以期（qī）货定价为主、普氏现货（huò）共同运行（háng）的双轨制价格（gé）体系，金融属（shǔ）性在中国铁矿（kuàng）石的定（dìng）价机制上（shàng）已占有（yǒu）相当（dāng）的比（bǐ）重。在（zài）资源高度垄断的前提下，金融资本的（de）助推只（zhī）能导致铁矿（kuàng）石价（jià）格易涨难跌（diē）。

从铁矿（kuàng）石的资源供需上看，中国以国内大循环为主的（de）经济发展（zhǎn）对钢材的需求仍将保持高（gāo）位，国家稳物价稳供（gòng）应的政策也将要求钢材的供（gòng）应和（hé）价格（gé）维（wéi）持在合理（lǐ）区间。而国家限（xiàn）制粗钢产量的做法实际是将（jiāng）市场决定的粗钢产量峰值进行合理的分布，避免因供需错位引发市场（chǎng）恐慌，有利于钢铁工（gōng）业作（zuò）为（wéi）国家经济发展的绝对（duì）支柱（zhù）行业的稳定发展。因此，可以说，未来几年内的中国粗钢（gāng）产量不会超过2020年的水平，中国粗（cū）钢产量的峰值区间的持（chí）续时间将被拉长。在2030年（nián）碳达峰要求下对优（yōu）质资源的旺盛需求以及中（zhōng）国铁（tiě）矿石供（gòng）应瓶颈影响（xiǎng）下（xià），全力保障废钢和国产矿铁元素供给，积极（jí）开发海外在（zài）手（shǒu）资源（yuán），方能在铁元素资源的（de）供给（gěi）端对高（gāo）企的矿价形成（chéng）有效的阻击。

从铁（tiě）矿石（shí）金融属性来看，资本炒作尚未谢幕，资本（běn）的逐利性（xìng）使得“做多”操作（zuò）随时可能“反扑”。

从铁矿（kuàng）石的（de）定（dìng）价（jià）机制来看，普氏价格的操控与金（jīn）融市场对铁（tiě）矿石（shí）价格的双重（chóng）影响，给价格操控者也提供了“进退自如”的空（kōng）间，在极端（duān）不利条件下，普氏铁矿石价格指数完全可（kě）以背离金融市场独自运行。

钢铁工业是我国的支柱行业之（zhī）一，稳（wěn）定（dìng）的原（yuán）料供应（yīng）和平稳的原料采购价格是（shì）保证行业稳定发展的关键。目前铁矿石市场的定价是相互勾稽又貌（mào）似互不相干的双轨定（dìng）价（jià）机制（zhì），即价格的最终体现是普（pǔ）氏价格指数，而（ér）背后的逻辑则是金融（róng）市场的资（zī）本（běn）博弈。对于业已垄断控制资源的海外矿业（yè）巨头而（ér）言，完全可以（yǐ）“游刃有余”地在（zài）两（liǎng）轨间操控铁矿（kuàng）石价格。

因此（cǐ），未来中国要冲破铁矿石（shí）定价权（quán）旁落的困（kùn）境（jìng），必须重视在铁矿石金融市场的博（bó）弈并着力打破金（jīn）融期货与普氏（shì）现货之间（jiān）的双（shuāng）轨勾稽关系，在（zài）金融和现货两个（gè）市场中同时发力，遏制铁矿石（shí）价（jià）格（gé）的暴涨暴跌（diē）并有效（xiào）引导铁矿石（shí）价格在（zài）相对（duì）合理区（qū）间运行（háng）。